股市回暖 公募打新策略再升温

　　来源：中国基金报

　　中国基金报记者 李树超

　　9月底以来，市场显著回暖，新股表现不俗，公募打新积极性提高，11月有近2600只基金参与打新，较9月增加14%；获配金额为9.61亿元，同期增幅超过1.5倍。

　　业内人士表示，在股市回暖、新股稀缺和赚钱效应等因素刺激下，公募积极申购新股。但目前新股配售更加市场化，非常考验基金管理人的定价能力。

　　打新策略趋于活跃

　　近期，公募基金打新策略逐渐活跃。Wind数据显示，11月有2584只公募基金参与新股申购，获配总金额达到9.61亿元。

　　公募基金积极参与打新，9月~11月，参与打新的基金数量分别为2262只、2377只、2584只；基金获配金额也拾阶而上，近三个月获配金额分别为3.83亿元、6.21亿元、9.61亿元。

　　博时基金行业研究部、新股业务主管兼基金经理助理高翼凡表示，近期市场对打新策略的关注度有所升温，一是因为IPO节奏阶段性收紧，促进了投融资动态趋于平衡，新股稀缺性得到凸显，新股上市后的表现也明显改善；二是多项相关政策出台，如新增对破发、破净等公司的减持限制要求，引导上市公司和发行人将新股定价维持在相对合理区间。

　　诺安基金基金经理吴博俊认为，打新热情升温的直接原因是“9·24”行情后，二级市场回暖，打新收益明显提高。而深层次原因是在新“国九条”和大力发展新质生产力背景下，企业上市门槛提高，其中包括很多聚焦新质生产力的优质公司。

　　从新股上市首日表现来看，Wind数据显示，今年9月~11月，新股上市首日平均涨幅分别为288%、623%、497%。其中，10月份新股收益更高，11月份新股赚钱效应有所收敛，但也诞生了红四方单日19倍的年内最大涨幅。而今年上市首日收盘涨幅超10倍的股票——强邦新材、长联科技、上大股份，都是今年9月和10月上市的新股。

　　从参与产品类型看，主动权益类基金、QDII基金、公募FOF，以及多只规模超千亿元的沪深300ETF龙头产品，都在参与打新。

　　“即便是在过去三年整体收益偏低的情况下，打新策略仍然是基金重要的补充收益来源，其绝对收益特征非常显著。”西部利得基金多元资产投资部联席投资总监周平说。

　　新股配售更加市场化

　　当前，公募在打新时更注重优化策略，在新股定价方面较之前更加严谨。

　　国泰基金表示，现在市场资金非常理性，“无风险新股申购套利”时代已成为历史，新股配售更加市场化。

　　高翼凡表示，随着新股上市首日收涨比例的提高以及破发率的显著降低，‌打新市场整体收益率呈现向好态势。

　　吴博俊表示，在新股定价上会更加严谨，在认真研究的基础上，结合二级市场估值以及公司的自身竞争力和行业发展态势，拟定客观、合理的内部询价价格；如发现公司存在明显财务问题或有负面舆情，会放弃申购。

　　周平补充道，目前打新市场发生了一些变化，主要表现在科创板收益预期提升上。一方面，科创板肩负助力自主创新、科技突围的使命，明年IPO供应数量和质量均有望明显提升；另一方面，明年A股市场有望继续走强，市场活跃度不断提升，打新收益率提升是大概率事件。

　　不过，多位公募投研人士强调，公募打新热情能否持续最终取决于新股的“赚钱效应”。

　　吴博俊表示，公募打新具备自主权，当二级市场遇冷、新股破发率较高时，机构的新股定价也会变得更为谨慎。

　　高翼凡表示，打新市场的情绪主要受行情和投资者情绪等因素影响。现阶段市场行情转暖，伴随明年新股发行数量的增加，公募或继续保持较高的打新热情。